澳门六合彩炸金花诚博彩票官网_海通国外：保管阿里健康“优于大市”评级指标价6.34港元

发布日期：2025-07-26 04:58 点击次数：99

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　　海通国外发布考虑确认称，把柄完全估值才能，预测阿里健康（00241）1年后的股权价值为 786.42 亿元宝马会色碟，对应股价 6.34港元/股（基于 WACC 8.1%，永续增长率 3.5%不变，暂不计划增发摊薄影响），指标价下调 24%，保管“优于大市”评级。

　　事件：

　　1）公司发布 2024 财年中期功绩公告。2）公司公告，收购阿里姆妈（阿里巴巴集团子公司）就医疗健康类目家具及就业提供营销审核就业的独家营销审核权，以及可为医疗健康的指标商家提供升值就业的从属职权。

　　▍海通国外主要不雅点如下：

　　收入顺应预期，医药自营及医疗健康及数字化就业业求竣事较快增长。FY24H1 公司竣事收入 129.56 亿元（+12.7%）。其中，

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　　①医药自生意求竣事收入 114.47 亿元（+13.5%），主要因公司精确营销策略及物发配送等就业体验优化带来用户购药心智提高。截止 FY24H1 线上自营店的用户会员数目达 7，700 万（+21.0%）。

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　　②医药电商平台业求竣事收入 10.21 亿元（+2.1%），家具丰富度抓续增长。截止 FY24H1，天猫健康提供的就业品类跳跃 6400 万SKUs（库存单元），较旧年同时加多超 1600 万个。

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　　③医疗健康及数字化就业业求竣事收入 4.88 亿元（+16.4%），公司抓续完善线上线下一体化的就业体系。截止 FY24H1，与公司签约的执业医师、执业药师和养分师谋划跳跃 21 万东谈主，较同时加多跳跃 3 万东谈主（包括小鹿中医医师数目）。

　　筹画扫尾稳步提高，良好化运营带来利润高增速。

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　　FY24H1 公司竣事净利润 4.45 亿元（+172.2%），竣事经调遣净利润 6.42 亿元（+82.7%），利润大幅增长。公司当期毛利率提高至 22.1%（+2.1pct），净利率（经调遣口径）提高至 5.0%（+1.9pct），主要因良好化运营和数字化升级带来公司订价才智提高和筹画扫尾优化。

　　FY24H1 公司践约用度率、销售用度率、责罚用度率、研发用度率差异为 9.6% （ +1.2pct ）、 6.7% （ -0.8pct ）、 1.3%（-0.2pct）、2.5%（-0.4pct）。举座用度率为 20.1%（-0.1pct），筹画扫尾稳步提高。

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　　收购母集团医疗健康类目告白营销业务，有望鼓吹医药电商平台业务增长。

　　于 2023年 11 月 28 日，公司收购阿里姆妈在天猫平台医疗健康类咫尺 1）营销审核就业及；2）营销实施扣问就业的独家职权。这次收购对价 135 亿港币，通过 20 亿港币现款支付，其余部分以 4.5 港币/股向阿里姆妈刊行约 25.58 亿股份，占刊行后股本的15.90%。走动完成后，阿里巴巴对阿里健康抓股比例由 57%高潮至 64%。

　　公司将以收取就业费模样得到阿里姆妈医疗健康类咫尺就商品实施收取的营销就业费的 20%。相关财富 FY22/FY23 差异竣事收入 12.01 亿元/12.02 亿元，毛利率约为 99.8%/99.8%，税后利润差异为 8.99 亿元/9.00 亿元。

　　这次收购有助于发挥两边各清静平台运营和营销实施方面的上风，鼓吹医药电商平台业务增长。

　　盈利预测

　　陪伴网售药品新规等法子性策略落地，在互联网医疗线险峻就业渗入率提高和处方外流等行业驱能源下，公司边界效应有望抓续扩大。瞻望公司 2024-2025财年的收入差异为 298.73/353.25 亿元（前值为 333.66/410.29 亿元，下调主要因 2024财年疫情相关品销售快速着落），对应增速差异为 11.6%/18.3%。计划收购告白营销业务的孝敬，瞻望公司 2024-2025 财年的净利润差异为 9.41/11.79 亿元（前值为9.60/12.94 亿元。

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　　下调主要原因同前述，瞻望收购告白营销业务带来的毛利润孝敬在 2024-2025 年差异约为 3.01 亿元/12.98 亿元，瞻望该部分利润将主要插足销售及营销开支以提高平台竞争力）。

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